بلتون في تقرير حديث لها توصي بشراء سهم مجموعة مستشفيات كيلوباترا

القاهر ة – خاص –
 
حدده بلتون في تقرير حديث لها السعر الحالي لمجموعة مستشفيات كيلوباترا عند 5.03 جنيه، كما حددت القيمة العادلة عند 6.90 جنيه، مع توصية بالشراء .

وقالت بلتون إن  صافي ربح مجموعة مستشفيات كليوباترا  من الأعمال الأساسية ارتفع  في الربع الأول من 2020 (بعد استبعاد المخصصات، مكاسب (خسائر) فروق تحويل العملة، والدخل أو المصروفات غير المتكررة الأخرى) بنسبة 49% مقارنة بالربع الأول من 2019 مسجلاً 86 مليون جنيه، منخفضاً 8% عن تقديراتنا.
 جاء هذا النمو القوي بدعم من 1) نمو الإيرادات بنسبة 21% على أساس سنوي و 2) الاتساع الملحوظ بنحو 6.8 نقطة مئوية على أساس سنوي لهامش الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب إلى 20% خلال ربع العام نتيجة تراجع المصروفات التسويقية والعمومية والإدارية (تحديداً انخفاض اضمحلال أوراق القبض وعدم تسجيل مصروفات لخطة التحفيز طويلة الأجل في الربع الأول من 2020). استقر صافي الربح المعلن بعد خصم حقوق الأقلية عند 82 مليون جنيه، بنمو 53% على أساس سنوي (-9% على أساس ربع سنوي). 
 
كما ارتفعت الإيرادات بنسبة 21% على أساس سنوي (-2% على أساس ربع سنوي) مسجلة 503 مليون جنيه، بانخفاض 6% عن تقديراتنا. جاء هذا النمو بدعم من 1) زيادة عدد المرضى بنسبة 5% على أساس سنوي إلى 247 ألف في الربع الأول من 2020 (رغم تباطؤ الزيادة في مارس بعد تفشي كوفيد-19)، بدعم من الأعمال التشغيلية القوية في الأصول الرئيسية للمجموعة بالإضافة إلى ارتفاع نسبة الاشغال في عيادات المجموعة في شرق وغرب القاهرة، 2) زيادة متوسط الإيرادات من كل مريض (+8% على أساس سنوي)، لتعكس زيادة أعداد الحالات الأعلى سعراً والزيادة السنوية المعتادة (التي تكون عادة بداية العام) في أسعار المجموعة، 3) إضافة مستشفى الكاتب (ممثلة 5% من الإيرادات في الربع الأول من 2020). على أساس كل قسم، شهد قسما الإقامات في المستشفى والجراحات (ويمثلان 46% من الإيرادات) نمو بنسبة 19% على أساس سنوي و32% على أساس سنوي، بينما تراجعت أقسام العيادات في المستشفيات (باستثناء إيرادات العيادات الخارجية في شرق وغرب القاهرة – 10% من الإيرادات) بنسبة 8% على أساس سنوي. 
 
بحسب بيان الشركة، شكّلت شركة مستشفى كليوباترا 40% من إيرادات المجموعة وارتفعت إيراداتها بنحو 10% على أساس سنوي. كانت مستشفى القاهرة التخصصي (20% من الإيرادات) الأسرع نمواً بنسبة 17% على أساس سنوي. نشير إلى أنه حتى مع استبعاد الأصول الجديدة المضافة لمجموعة مستشفيات كليوباترا (مستشفتين وعيادتين خارجيتين)، كانت إيرادات المجموعة سترتفع بنسبة 12% على أساس سنوي في الربع الأول من 2020.
 
واوضحت بلتون ارتفاع مجمل الربح بمعدل أبطأ (11% على أساس سنوي) مسجلاً 171 مليون جنيه، مع تراجع هامش مجمل الربح بواقع 3 نقاط مئوية على أساس سنوي مسجلاً 34% (بارتفاع عن تقديراتنا عند 33.4%). جاء هذا التراجع لهامش مجمل الربح إلى الأصول الجديدة المضافة وهم (عيادتين خارجيتين ومستشفتين)، مع استمرار مساهمة مستشفى كوينز والعيادات الخارجية لمجموعة مستشفيات كليوباترا سلباً في مجمل ربح المجموعة، بالإضافة إلى انخفاض هامش مجمل ربح مستشفى الكاتب (26%). باستبعاد الأصول الجديدة المضافة، كانت هوامش مجمل ربح الأصول الأربعة الأساسية لكليوباترا ستتراجع بنحو طفيف نقطة مئوية على أساس سنوي عند 36% في الربع الأول من 2020.
 
كما ارتفعت الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب أيضاً (بعد استبعاد اضمحلال أوراق القبض ومصروفات خطة التحفيز طويلة الأجل) بنسبة 9% على أساس سنوي مسجلة 135 مليون جنيه، مع هامش الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب بنسبة 27% ( بتراجع 3 نقاط مئوية على أساس سنوي، لكن بارتفاع عن توقعاتنا للهامش عند 26%). في الوقت نفسه، شهدت الربحية قبل خصم الفوائد والضرائب نمواً ملحوظاً بنحو 82% على أساس سنوي مسجلة 101 مليون جنيه إثر انخفاض المصروفات العامة والإدارية بنحو 29% على أساس سنوي، ممثلة 13.9% من الإيرادات في الربع الأول من 2020 مقابل 23.7% العام الماضي.
 
من الجدير بالذكر أن المجموعة قامت بتحويل مستشفتي الكاتب وكوينز إلى مستشفيات عزل كوفيد-19 في منتصف مايو للمرضى المحتمل أن تكون نتائجهم إيجابية في محاولة من المجموعة لجعل أصولها الأربعة الأخرى تعمل بشكل طبيعي وتوفر كافة خدماتها الطبية المناسبة.